【库存】玻璃库存仍在增长，后期价格下行压力继续

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    玻璃库存仍在增长，后期价格下行压力继续

十一长假过后，北方需求减少，玻璃现货逐渐进入季节性淡季。沙河、武汉地区较9月底现货降幅在60-80元/吨。且库存仍在增长，后期价格下行压力继续。提前指标显示玻璃终端需求四季度弱稳，但行业主要风险点在于冬储力量的退去。与周边很多建材类商品类似，由于玻璃生产不具备可调节性，冬季淡季需求下需要部分贸易商冬储以维持厂商资金。但在去年冬储巨亏背景下，今年贸易商冬储概率极低。雪上加霜的是，上半年的持续亏损导致玻璃厂资金整体偏紧，冬储力量消失后厂商资金压力是否会导致厂商甩货成为最主要风险点。

伴随年内现货价格回落，玻璃产能缓慢退出。截止10月末，全国玻璃实际产能增速由年初16%跌至2%不到。对比2012年长达半年的产能负增长，此次产能收缩尚未到位。假设6个月左右的供给收缩时间，玻璃产能增速预计在明年一、二季度才将完成出清。周期性规律也符合我们对于行业产能出清的时点判断。

经历今年以来的持续亏算后，今年冬季预计是行业黎明前最后的黑暗。一旦冬季厂商资金压力与减产爆发，产能在今年四季度和明年一季度完成出清，行业长期基本面将得到明显改善。

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